中银国际：宏观环境复杂多变，国际矿业并购的思路和逻辑

中银国际全球客户中心能源与自然资源组主管王喆先生主持矿业大会线上专题论坛“资本市场论坛”

日前，由中银国际承办的第二十二届中国国际矿业大会线上专题论坛“资本市场论坛”隆重举行。中银国际全球客户中心能源与自然资源组主管王喆先生担任主持，中银国际投行部并购团队主管傅作秋先生、中银国际投行部能源与矿业主管翁宇英先生、中国恩菲工程有限公司副总经理魏甲明先生、中银国际环球商品市场策略主管傅晓女士、金杜律师事务所澳大利亚高级合伙人保罗·施罗德Paul Schroder先生、毕马威会计师事务所澳大利亚高级合伙人尼克·哈里奇Nick Harridge先生围绕国际矿业并购、矿业并购估值等话题进行了详细解读。

中银国际投行部并购团队主管傅作秋先生

中银国际是中国银行旗下全资附属投行，作为与国际市场接轨的平台，近年来参与了诸多有代表性的矿业跨境并购交易项目，例如推进五矿集团、金川集团等大型矿企集团的跨境并购重组。基于中银国际过往项目的执行经验，傅作秋先生在香港通过连线向与会嘉宾分享了中资矿企在跨境并购中应关注的重点：第一，聘用国际并购经验丰富的专业顾问团队;第二，尽量避免竞标流程，合理安排内外审批流程，与卖方及时沟通;第三，充分发挥战略投资者的协同效应;第四，要求原股东保留部分股权绑定利益;第五，开展充分且深入的尽调，避免仓促推进交易;第六，尽早启动融资安排，避免耽误交易流程;第七，如果买卖双方对于影响估值的主要驱动因素存在较大分歧，可采用具有一定灵活性的交易方案，如设置对赌条款等。

中银国际投行部能源与矿业团队主管翁宇英先生

中银国际翁宇英先生在发言中表示，矿业项目涉及到方方面面，任何链条断掉都会对矿山运营和估值造成影响。矿业并购估值可从三个角度来看。第一看长远、看周期，矿业是一个周期性行业，有起有伏很正常，“风物长宜放眼量”，应该用一个长期和周期的观点来看待并购估值。在周期相对低点时估值可以偏乐观点;在周期高点就要谨慎点。第二看未来、看趋势，估值时历史资料要看，但也要综合项目本身、矿业政策、同业竞争等因素看未来变化趋势，比如矿体品位、贫化率、采深和运距变化对成本未来影响，政府未来对初级矿产品出口管制和环保政策趋严，相关区域新建矿业项目对电力资源的潜在竞争及其对电价上涨的影响等。第三看隐性，主要指一些暂时没显现容易忽略的因素，比如未来复垦成本、工会可能每年要求涨薪提高人力成本、投资方回收股息利息时预提税等隐性层面因素，也需要关注。

中银国际环球商品市场策略主管傅晓女士

中银国际傅晓女士在伦敦通过连线对基本金属市场进行了深入分析。她指出，在今年美国大幅财政扩张的背景下，未来美元有可能进入熊市周期，随着投资性基金流入进行资产分配，再加之美元可能疲软，金属价格可能有一定的上涨空间。具体到基本金属方面，她认为由于11月份美国面临诸多不确定性，对年底及明年一季度的铜市场还需保持比较谨慎的态度;铝需求四季度会有所改善，价格会持续上涨，但随着价格上涨，供给侧会加速恢复，价格大幅上升或进一步上升的空间比较有限;镍市场由于欧美疫情再度暴发，投资者情绪谨慎，四季度供需相对平衡，镍价大概保持区间振荡的趋势;锌价随着海外锌矿供给的恢复，可能会面临一定的下行压力。

中银国际作为中国成立最早、海外市场最具竞争力的民族投资银行，连续第十五年全力支持中国国际矿业大会，同时积极承办今年矿业大会的线上“资本市场论坛”，并通过线上云展台展示了中银国际携手矿业企业共发展的丰硕成果。

作为世界顶尖级矿业盛会之一，本届中国国际矿业大会以“责任、创新、治理”为主题，主要活动包括主题论坛、专题论坛、国家推介、项目推介和线上展览等，为参会企业和观众搭建起矿产勘查、开采、加工、技术装备、投融资、贸易服务等领域的交流合作平台，促进了国际矿业的繁荣兴盛和可持续发展，共同构建全球矿业美好未来。